26Q1財報分析
先上圖
https://x.com/economyapp/status/2049590742176399587?s=46
https://i.mopix.cc/39iYfV.jpg
分成三大一小來看：電商零售、AWS、廣告，以及Anthropic 股權收益。
電商零售：
燃油成本高企、出貨量成長15%的雙重壓力下，物流履約支出仍然降低了1個百分點，顯示
AI的物流優化降本效應，一但油價下跌，這部分的成本節約會帶來免費的純利潤。
值得注意的是，電話會議上提到，亞馬遜今年要將線上日達醫藥業務拓展50%，達到4500
個城鎮，醫藥訂閱的高利潤（如瘦瘦筆），讓零售業務的利潤在淡季仍然維持7.9%的水準
。
AWS：
在龐大的基數上實現了15季以來的成長率新高—28%，證明了上一季度翻倍的資本開支是
完全正確的方向，亞馬遜正在高速消化積壓訂單，雲端業務也成為其52%高毛利的基石。
此外，在OpenAI與微軟解除獨佔關係後，亞馬遜也立刻接觸，要在AWS上架模型。未來廠
商可以在AWS上自由切換Anthropic 與OpenAI所推出的模型，讓更多非科技巨頭的公司有
誘因選擇AWS Bedrock。
廣告：
廣告業務成長24%，是AWS之外第二道利潤成長支柱。疫情後最強勁的線上商店成長率（15
%）、破10億件商品日達服務，以及透過消費數據精準投放廣告，所帶來的高ROAS，讓廠
商更願意花錢在亞馬遜廣告業務上。
值得注意的是從 2025 年 Q4 開始，廣告主可以直接透過 Amazon DSP 購買 Netflix 的
版位。不僅是 Netflix，亞馬遜近期也陸續拿下了 Roku、Disney、Spotify 甚至接手了
微軟退出的部分廣告客戶。
亞馬遜在廣告業務上也如AWS經營方向一樣：成為各大影音串流的廣告平台。
股權收益：
Anthropic 的投資本季已經開始提列168億的業外帳面收益，這筆收益隨著IPO日近，Anth
ropic 估值衝高，還有進一步提升的可能。
更重要的是，亞馬遜的晶片業務很大一部分是Anthropic 包走的，雙方不光是股東關係，
Anthoropic優先承諾使用AWS Bedrock 平台與Trainium晶片，使亞馬遜有了長期的訂單需
求。
結論 ：
總結來說，亞馬遜目前處於爆發前夜，下一季的利潤指引200-240億，是已經計入了未來
高油價與通膨的影響。也就是說，即使油價上漲，市場對亞馬遜的利空已在此刻訂價完畢
，若下半年油價回跌，加上Anthropic IPO，亞馬遜的股價將迎來高速成長。
我有意見..來這向站長反應
加州天天樂
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